证监会网站近日发布《中国上市公司投资者保护状况评价报告（2011年度）》，指出上市公司投资者保护存在五大问题，其中之一是上市公司高管薪酬约束仍然偏弱。
该报告称，2011年度业绩同比降低的上市公司较多，而高管薪酬并未及时同步调整，前三名高管薪酬与公司业绩相匹配的上市公司占比为65.09%，较2010年度下降了5.3个百分点。无独有偶，上海证券交易所副总经理刘世安日前在一个论坛上指出，要进一步完善上市公司高管薪酬机制，提升上市公司治理水平，需建立高管薪酬与公司业绩有效挂钩的激励机制和有效运作模式，解决“薪酬与业绩脱钩”、高管“自定薪酬”、高管“薪酬与风险对等”等问题。
我国上市公司的高管薪酬约束偏弱，有的公司还存在“穷庙富和尚”。在业绩滑坡问题较为突出的时候，上市公司高管依然“旱涝保收”，甚至逆势加薪，是对中小股东利益的一种侵害。业绩滑坡导致股价连跌，投资者希望高管共度时艰。若高管继续坐享高薪，与市场愿望正好相反，肯定引来投资者的不满。
高管薪酬约束偏弱的问题越来越引起注意，一个重要原因是我国企业高管薪酬在近年提高得较多。某咨询公司最新发布的研究报告显示，过去10年中，中国企业高层管理者的平均总现金水平（基本工资和奖金）增长速度达到3.5倍，居全球榜首。另有薪酬及福利政策顾问公司2011年底对近200家内地和香港大型企业进行访问，发现内地大型公司副总裁级别以上高层薪酬水平较香港同级雇员高出3.2%，首次出现内地薪酬水平高过香港的情况。
可见，我国上市公司高管薪酬需要解决的主要问题不是提高竞争力及激励作用，而是如何让股东认同高管薪酬的合理与公平，防止出现激励过度。当前宏观经济基本面欠佳，中小股东普遍亏损累累，高管们必须对自己领取高薪的行为有所检点。2011年前三名高管薪酬总额排列前5位的创业板公司中，有3家公司在2012年前三季出现净利润同比滑坡。若这些公司的2012年度高管薪酬不变或提高，中小股东肯定难以接受。
值得注意的是，大富科技以658.68万元的2011年前三名高管薪酬总额居创业板公司首位，董事长兼总经理孙尚传2011年年薪达203.88万元，而该公司2012年第三季度由盈变亏，从半年报盈利4808.09万元变为前三季亏损4023.32万元。出现如此大的经营业绩变化，孙尚传作为公司实际控制人，在日前与投资者关系互动时宣布“自2012年11月1日起，在公司业绩亏损期间，主动放弃在本公司的薪酬。”
高管“零年薪”在A股上市公司中的再度出现，值得更多业绩滑坡的公司引起思考。2008年经济不景气时上市公司高管限薪降薪较为普遍，而今年以来公开宣布高管降薪的公司并不多。如果在2012年年报披露时，业绩滑坡或亏损的公司因高管薪酬偏高而引起市场不满，将进一步有损投资者信心的恢复。
A股上市公司高管薪酬缺乏约束，本质上是“圈钱市”的产物，反映出高管的贪婪及缺乏道德责任。上市公司高管的薪酬约束力必须得到强化，让买单的中小股东信服。当务之急，一方面需要健全和完善独立董事制度，独立董事不该再成为“花瓶董事”，应在薪酬治理中发挥积极作用，更好成为中小股东利益的代言人。另一方面，如何促使业绩下滑的公司同步调整高管薪酬，以及解决“自定薪酬”的问题，需要在制度规范上有突破。特别是对于典型的“穷庙富和尚”及“铁公鸡”照发高管高薪，监管部门不该听之任之，必须采取措施维护中小股东的权益。（张炜）
