1500万元收购春光九汇7.98%股权,收购价格合理 近日公司与上海御景投资签订《股权转让协议》,拟以自有资金出资1500万元收购上海御景持有的春光九汇7.98%股权。春光九汇是一家以中药超微饮片为龙头,成药制剂、中药提取物为两翼的高科技现代制药企业,2011年收入近7千万元,净利润410万,预计2012年净利润1千万元左右,考虑到超微饮片作为朝阳行业,前景良好,收购价格较为合理。
中药超微饮片是新兴产业,春光九汇是超微饮片的先行者
中药超微饮片保持传统饮片辩证论治、随症加减的特色,克服其煎煮麻烦、服用不便的缺点,尚处于起步期,有春光九汇、中智药业等企业,市场1亿多元,更加接近传统饮片,未来市场有望赶超配方颗粒的30亿市场。公司IPO募投项目明年上半年投产,将形成中药标准饮片7,500吨/年、中药超微饮片4,000吨/年、中药配方颗粒1,300吨/年的产能,超微饮片是公司战略方向。春光九汇是超微饮片的龙头企业,已有401种超微饮片获得湖南药监局生产许可,目前已生产约200种。
抗病毒未来两年30%以上增速,橘红系列明年仍有50%增速
①主导产品抗病毒口服液在广东、海南、湖南、山东等省享受优质优价,今年新增浙江、湖北、河南优质优价。借助基药增补,公司有望在广东省外市场快速扩张,如江苏等省取得销售突破,预计全年增速达35%,明后两年增速30%以上。②化州橘红是针对寒咳的特效药,公司拥有独家品种橘红痰咳液等多个产品的批文,均进入医保目录,进入北京、广西等基药增补目录,全年有望过亿,增长150%,明年有望增长50%,借助香雪制药在OTC领域的成功经验,未来有望成为10亿级大品种。
12-14年业绩分别为0.37元/股、0.50元/股、0.67元/股
抗病毒口服液进入省外扩张加速,橘红系列将复制抗病毒口服液的成功,九极生物直销牌照明年有望拿到,募投项目中药饮片明年上半年投产并贡献业绩。目前股价10.23元,我们预计12/13/14年EPS 分别为0.37/0.50/0.67元(11年EPS为0.28元),对应PE 27/21/15倍。公司处于业绩高速增长的起点上,维持“买入”评级,合理价值15元。
