作者：一路向北
2018年，国家机构改革、抗癌药“零关税”、医保控费、4+7带量采购等多项政策落地，加速行业格局重塑。2019年还未过半，业内又曝出多家上市药企遭上交所问询、77家医药企业受财政部稽查会计信息等大事件，一度将“销售费用”推上热门话题榜。可以说，多项大举措引发的连锁反应，让每一位身处医药行业的人无法置身事外。接下来，一窥2018年销售毛利率TOP10企业，及其有爆发潜力的产品。
截止5月底，200多家上市药企已相继公布了2018成绩单。其中，从各企业披露的销售毛利率（毛利率）来看，9家药企的毛利率达到了90%以上，33家企业毛利率达到80%以上。那么，按所属行业（生物药、化药、中药）细分，有哪些企业上榜2018年销售毛利率TOP10？
1.核心产品布局，助力生物药企业绩
收获“大满贯”
生物制品领域2018年销售毛利率TOP10企业
据年报显示，上述2018年销售毛利率TOP10企业的重磅生物制品各有千秋，如康辰药业的创新药“苏灵”，我武生物的“粉尘螨滴剂”，德展健康的“阿乐”等。具体来看看拉动企业盈利的重要产品：
黄金单品强力拉动企业营收：康辰、我武
在2018年销售毛利率TOP10企业中，排名第一、二的康辰药业、我武生物均凭旗下的黄金单品，拉动企业全年营收及毛利率。其中，位居榜首的康辰药业在2018年实现营业收入10.22亿元，比上年同期增长了73.08%。而黄金单品“苏灵”创下9.7亿的佳绩，占全年总营收94.91%，毛利率达95.08%；排名第二的我武生物是国内唯一一家生产标准化舌下脱敏药物的公司。旗下重磅产品粉尘螨滴剂稳居尘螨类脱敏药物市场第一的位置，2018年售出5,665,964支，创收4.95亿，占总营收98.80%，毛利率达94.63%。可以窥见，康辰药业、我武生物的品牌产品具有绝对市场优势，但如有其它相似产品涌入同一治疗领域，其市占率、年销量、毛利率等或遭遇打折扣的风险。
多款成熟产品齐发力助推营收稳增：康泰、赛升、沃森
除了上述两家企业之外，其它企业均是手握几款产品，将其渗透某一疾病领域，再打造成系列产品以保持毛利率稳步增长。排名第三的康泰生物主营业务在疫苗的研发、生产和销售，其2018年业绩显示，公司的自主产品‐二类疫苗2018年营收19.05亿，占总营收94.47%，毛利率93.69%。而维持高毛利率的主要动力为乙肝疫苗、Hib疫苗、麻风二联苗、四联苗4款上市产品。
与此有相似情况的还有排名第四的赛升药业、排名第六的沃森生物。其中，赛升药业盈利业务集中心脑血管类疾病、免疫性疾病两大领域，而维持公司毛利率保持80%稳步增长有四款产品，即脱氧核苷酸钠注射液（毛利率91.34%）；纤溶酶注射剂（毛利率87.80%）；薄芝糖肽注射液（毛利率83.28%）；GM1为（毛利率80.89%）；排名第六的沃森生物是国内疫苗产品线较丰富的企业。据年报披露，沃森生物自主疫苗营收8.3亿，占总营收93.92%，毛利率连续两年维持80%以上。其贡献主要来源3款年销过亿的重磅产品，即b型流感嗜血杆菌结合疫苗（预充）（毛利率88.94%）、b型流感嗜血杆菌结合疫苗（西林）（毛利率89.44%）、23价肺炎球菌多糖疫苗（毛利率93.37%）。
此外，部分企业虽业务涉及多个领域，但提升整体营收入、毛利率的引擎主要来源生物制品类的销量。
“广撒网精捞鱼”：长春高新、安科、双鹭等
长春高新业务涉及生物医药、健康产业、房地产。据年报显示，公司基因工程药品、生物类药品在2018年创收42.22亿，占营收78.57%，毛利率达92.09%。其代表性产品有生长激素类药物（聚乙二醇重组人生长激素注射液、重组人生长激素等）、冻干水痘减毒活疫苗、人用狂犬病疫苗。
安科生物公司主要业务涵盖生物制品、多肽药物、现代中成药等产业领域。其中生物制品在2018年贡献7.6亿，占总营收52.33%，毛利率为88.24%，居于上述几大产业的领头地位。
双鹭药业与安科生物公司主营业务均涉及基因工程及相关药物的研发和生产经营。据年报，双鹭药业生物、生化药在2018年营收17.72亿，占总营收81.77%，毛利率77.50%，代表性产品有立生素、欣吉尔等；化药营收占比较小，但毛利率达89.90%，且后续来那度胺、依诺肝素钠、多西他赛等新晋产品或将成为公司业绩提升的新动力。
江苏四环生物业务涉及医药、用材林、景观工程等多个领域，但医药版块在营收方面占主导。据年报，白介素、EPO是拉动医药领域盈利的两驾马车，且全年创收总和近3亿，占总营收74.62%，毛利率分别是92.96%、76.95%。
通化东宝产品涵盖生物制品、中成药，化学药。但生物制品类脱颖而出。据年报披露，该公司的重组人胰岛素原料药及注射剂产品创收19.41亿，占总营收72.02%，毛利率高达86.72%，远超于中成药（52.14%）、医疗器械版块（30.16%）的毛利率。
2.角逐大市场领域，化药企业明星品种
“扛大旗”
化药领域2018年销售毛利率TOP10企业
化药企业的销售毛利率都在83%以上，且亿级大品种均是布局在抗癌、心血管、抗感染等多个领域，如贝达的埃克替尼、恒瑞医药的盐酸右美托咪定注射液、广生堂的恩甘定等。
抗肿瘤领域：贝达药业、恒瑞医药
位居榜首的贝达药业实现营业收入12.24亿元，同比增长19.27%。旗下产品埃克替尼作为我国第一个拥有自主知识产权的小分子靶向抗癌药自2018年上市后，销售持续放量，2018年销售盒数首次突破100万盒，销售金额创历史新高，即12.08亿元，占总营收98.72%，且毛利率达95.27%。
而抗肿瘤领域的研发一哥恒瑞医药，2018年营业收入174.18亿元，同期增长25.89%。其中抗肿瘤类产品营收73.95亿，麻醉类产品营收46.53亿，两大主营业务毛利率分别是93.35%、90.93%，远高于造影剂等其他业务。从2018年产品销量来看，抗癌药甲磺酸阿帕替尼片、替吉奥胶囊产销量增长较快。
心血管领域：德展健康
排名第二的德展健康，其2018年营收32.91亿，药品销售营收占比99.82%，毛利率92.81%。而该企业营收入总体依托旗下子公司嘉林药业在调/降血脂市场的盈利。如阿乐（10mg、20mg）、盐酸曲美他嗪胶囊等均为嘉林药业的销售主力。其中“阿乐”作为阿托伐他汀钙的国内首仿，成功闯进4+7带量采购第一梯队，全年实现销量1.91亿盒（按10mg计算)，是嘉林药业重金押注的核心产品。
神经系统：康弘药业、哈三联
排名第三的康弘药业2018年实现营业收入29.17亿元，同比增长4.70%，上市产品涵盖眼科、脑科、消化科等多个临床领域。据年报，药品营收由中成药、化学药、生物制品构成，分别占总营收29.59%、40.11%、30.24%。其中毛利率超90%的是化学药、生物制品类药物。而化学药中最具代表性的产品为阿立哌唑口崩片、生物制品则是康柏西普眼用注射液。
此外，在神经系统领域占据一席之地还有排名第八的哈三联。该公司2018年实现营业收入21.73亿元，比上年同期增长89.11%。旗下产品涵盖神经系统类、心脑血管系统类、全身抗感染类等多个治疗领域，但核心竞争力品种集中在神经系统类，如奥拉西坦注射液、米氮平片两款大品种。值得一提的是，如按剂型分类（冻干粉针剂、小容量注射剂、大输液），哈三联冻干粉针剂、小容量注射剂两大类毛利率超90%，其中冻干粉针剂2018年营收入近10亿。
抗感染：灵康药业、海辰药业、普利制药
排名第四的灵康药业2018年实现营业收入16.70亿元，同比增长66.10%。其主导产品涵盖肠外营养药、抗感染药和消化系统药三大领域，而毛利率超90%的为抗感染领域，即94.79%。
排名第六的海辰药业2018年实现营业总收入7.12亿元，同比增长56.45%。核心产品集中利尿剂、抗生素、消化、抗病毒等领域。其中抗生素类（1.9亿）、利尿类（2.93亿）、消化类产品（0.86亿）营收之和占总营收79.97%，毛利率分别为84.16%、93.13%、86.63%。
排名第九的普利制药2018年实现营收6.24亿元，同比增加了92.07%。其中抗过敏药物、抗生素类药物营收均过亿，两者占总营业收入近70%，其毛利率分别是89.92%、79.82%。而非甾体抗炎类药物占总营收10.55%，毛利率达87.97%。
消化系统领域：翰宇药业
排名第七的翰宇药业2018年实现营业收入12.64亿元，同比增长1.46%，主要布局领域以代谢治疗药物为主的慢病治疗产品，主营制剂产品为多肽注射剂。据年报，对2018年营收贡献率较大的产品为注射用胸腺五肽（1.47亿）、注射用生长抑素（2.39亿）、注射用特利加压素（1.94亿），其毛利率分别是83.68%、79.22%、96.70%。
肝病领域：广生堂
排名第十的广生堂全年营业收入4.02亿元，同比增长35.89%。其旗下四大抗乙肝病毒产品（阿甘定、贺甘定、恩甘定、福甘定）实现销售收入3.31亿元，占总营收82.30%，毛利率也是各类产品中最高的，即86.40%。
3.助中药企业“抗压”，核心、独家品种成
“定海神针”
中药制剂领域2018年销售毛利率TOP10企业
中药企业因受到医保支付费用控制、国家基本药物目录、辅助用药目录、“两票制”等政策影响，旗下核心产品的销量遭遇冲击。而上述企业销售毛利基本保持在80%以上，其专利、独家品种功不可没。接下来，根据上述企业核心品种的剂型归类为注射剂型、口服制剂型、其它，一睹毛利率比肩“茅台”的那些产品。
注射剂企业代表品种：龙津®注射用灯盏花、注射用血栓通（冻干）等
排名第一的龙津药业2018年度实现营业收入3.36亿元，较上年同期增长10.36%。核心产品龙津®注射用灯盏花因政策波及，销量受损。但中药冻干粉针剂整体稳控全局，全年营收占总营收100%，毛利率达90.13%
排名第二的中恒集团的制药板块在2018年实现营业收入31.58亿元，同比增长65.93%，毛利率达92.3%。其中心脑血管领域用药营收居首位，即30亿，毛利率94.04%。代表产品为注射用血栓通（冻干），市占率达90.96%。
除了上述两家企业，排名第七的上海凯宝药业、排名第九的大理药业也手持营收、毛利率亮眼的中药注射剂大品种。上海凯宝药业在2018年实现营业收入15亿元，比去年同期下降4.41%。年报显示，该公司的针剂产品营收贡献，即14.14亿，占总营收94.23%，毛利率达83.96%。而痰热清注射液在针剂类属于招牌产品，2018年市占率达94.22%。
大理药业2018年实现营业收入金额为4.01亿元，较上年同期增长47.20%。其在售核心产品为参麦注射液、醒脑静注射液，因各地辅助用药目录及2017版国家医保目录的建立，销量出现下滑，但仍为业绩贡献的主力。据年报，化药营收入0.44亿，毛利率达95.76%，而中药营收入3.58亿，毛利率达78.30%。
口服制剂类企业：蒲地蓝消炎口服液、脑心通胶囊、品龟龄集、宁泌泰胶囊等
排名第五的济川药业代表性产品有蒲地蓝消炎口服液（清热解毒类）、小儿豉翘清热颗粒（儿科感冒类）两款独家品种，还有有雷贝拉唑钠肠溶胶囊等。该公司2018年实现营业收入72.08亿元，同比增长27.76%。其中清热解毒类、消化类、儿科类产品营收均超过10亿，其中清热解毒类系列品种营收最高，超30亿，毛利率达84.53%。而毛利率最高的为消化类产品，即93.15%。
排名第六的步长制药2018年实现营业收入136.65亿元，较上年同期下降1.44%。旗下7款独家、专利品种（脑心通胶囊、稳心颗粒、丹红注射液、谷红注射液、复方脑肽节苷脂注射液、复方曲肽注射液、银杏蜜环口服溶液）合计年收入达102.83亿元。从产品毛利率上看，心脑血管是85.16%，妇科、泌尿类产品虽营收总和远不及心血管类，但毛利率均超70%。
排名第八的广誉远核心业务为中成药生产、销售，旗下有多款中成药入选国家级或地方非物质文化遗产名录。2018年度，公司实现销售收入16.19亿元，较上年增长38.51%，其中传统中药（如龟龄集、定坤丹水蜜丸、安宫牛黄丸等）实现销售12.81亿元，同比增长34.83%，毛利率83.20%；精品中药（如定坤丹口服液、定坤丹大蜜丸等）实现销售2.13亿元，同比增长52.93%，毛利率88.49%。
排名第十的新天药业2018年实现营业收入6.94亿元，同比增长1.84%。旗下宁泌泰胶囊、坤泰胶囊、苦参凝胶、夏枯草口服液4款国内独家品种营收占比分别是24.83%、40.95%、22.57%、8.62%。从产品毛利率分析看，宁泌泰胶囊毛利率最高，即89.00%，苦参凝胶毛利率达86.12%，坤泰胶囊毛利率70.47%。
其它企业：消痛贴膏、青鹏软膏、白脉软膏、灵芝、铁皮石斛
归属为其它企业的为奇正藏药、寿仙谷。其中排名第三的奇正藏药2018年实现营业收入12.13亿元，同比增长15.20%。旗下三大类核心产品的营收及毛利率分别是：贴膏剂营收入9.2，毛利率达87.76%；软膏剂营收入2.05亿，毛利率达90.02%；丸剂营收入0.81亿，毛利率达83.99%。代表产品有消痛贴膏、铁棒锤止痛膏、青鹏软膏、白脉软膏等畅销外用药。
此外，产业横跨保健品及中成药领域的寿仙谷，其2018年实现营业收入5.11亿元，同比增长38.24%。该公司灵芝孢子粉、铁皮石斛两大类核心产品全年营收及毛利率分别为3.53亿，92.90%；0.79亿、76.27%。同时，灵芝孢子粉类产品毛利率最高，连续均在90%以上，而铁皮石斛类产品连续3年毛利率维持在70%以上。
数据来源：企业年报、同花顺财务分析