7月2日，被称为“中国直营连锁药店第一股”的云南鸿翔一心堂药业(集团)股份有限公司(002727.SZ，下称“一心堂”)在深交所中小板挂牌交易。不过市场分析人士认为，早在2012年5月就成功通过证监会上市审核的一心堂，在这圆梦时刻可能也很难由衷开怀。
尽管销售额一直稳居全国药品零售企业前五，但随着医院药房取消药品加成和允许医药电商开售处方药等政策的逐步实施，一心堂这类药品零售企业实在是上市不易，前路更难，唯有且行且珍惜。
逆潮流密集开店：
近两年日均开店1.2家
作为云南省最大的医药零售连锁企业，一心堂一直以来的发展策略都是密集扩张，坚持发展连锁药店终端业务。截至今年4月，一心堂门店数量已经达到2404家，其中尤以2012年和2013年的增速最为惊人，数据显示，一心堂的门店数量在这两年猛增884家，平均每天新开1.2家门店。
一心堂在招股说明书中指出，公司上市拟发行不超过6510万股，募投资金总额近7.5亿元。这些资金将按照轻重缓急顺序投向直营连锁营销网络建设项目、信息化电子商务建设项目、补充流动资金和偿还银行贷款，其中用于开设新店面部分的资金高达4.69亿元，超过总募资额的60%。一心堂表示，公司计划于今年再开新店570家。
这种“开店、开店、再开店”的疯狂发展策略，业内人士不予认同。中投顾问研究总监郭凡礼对《中国经济周刊》表示，传统连锁药店跑马圈地的时代早已过去，线下连锁药店发展已经进入趋缓状态，靠开设更多实体店来获得利润的可能性不高。
6月25日商务部发布的《2013年药品流通行业运行统计分析报告》(下称“《报告》”)中指出，尽管2013年药品零售市场规模总体呈现增长态势，但由于更多医疗机构实施药品零加成政策削弱了药店价格优势、医药电商快速增长挤压市场空间等原因，使得药店传统业务增长空间收窄。
《报告》显示，2013年前100位药品零售企业销售额占零售市场总额的28.3%，较上年下降6个百分点。
“一心堂上市时点实在是有些踩错拍了。”一位医疗行业的私募投资经理告诉《中国经济周刊》，“2011—2012年是各路资金对连锁药店最感兴趣的时候。当时政府有关部门在医药流通‘十二五’规划中指出，药品零售连锁百强企业年销售额到2015年要占药品零售总额的60% 以上。现在看来，这个愿景肯定是无法实现了。”
他表示，医药流通整合的最好历史时期已经过去，近期将不会考虑对零售连锁药店的投资。
避免成为第二个海王星辰：
境外第一股4年市值缩水5亿美元
说起零售连锁药店上市，就不得不提一下于2007年登陆美国纽交所的深圳市海王星辰医药有限公司(以下简称“海王星辰”，NPD.NY)。这家与一心堂主营业务极为相似的中国连锁药店行业系首家境外上市的连锁药店，近年来在资本市场的表现并不佳。
海王星辰2014年7月3日的收盘价为2.39美元，市值约为2.36亿美元，与2009年最高位时的7.6亿美元相比，4年间市值缩水超过5亿美元。
曾在2007年创下每天开店1.5家的海王星辰早已停下了疯狂扩张的脚步。全国直营门店数在2007年底就已经达到2002家的海王星辰，截至2013年12月31日，门店数量只比2007年底增加了64个。
“海王星辰这几年下滑得很厉害，股价、净利润和价格都在下降，客流量也在下滑。它也在一边关店一边调整转型。”一位也准备上市的药品零售企业高管对《中国经济周刊》表示，海王星辰的发展策略是以社区店为主打的小店模式，相比于越来越流行的大卖场式平价药房，社区小店的药品价格高、品种少，顾客必然就会流失。
湖南药品流通行业协会秘书长黄修祥则对《中国经济周刊》表示，海王星辰的盲目扩张给医药流通企业提供了很多经验和教训。“海王星辰上市后门店扩张的速度非常快，但它的扩张有些盲目，不切合实际。连锁药店的扩张一定要与自身的资源匹配，物流、资金、特别是人才等各方面都要高度匹配，不能有任何一块短板。”
另有多位行业专家提示，一心堂应借鉴和吸取海王星辰教训，切勿成为第二个海王星辰。